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美国月份-经济预期不佳将导致股市风险偏好回落

岳云鹏当爷爷

回顧歷史,今年5月份中美貿易局勢突然轉折,市場弱勢調整。5月14日MSCI宣布第一次擴容,將A股納入因子由5%提高到10%,5月28日收盤後生效。5月28日當天北上資金凈流入55億元搶籌,且6月份北上資金凈流入逾380億元,整個6月份上證綜指反彈2.77%。8月份和5月份流動性均處於充裕水平,不過經濟基本面預期以及估值水平有所不同。5月份公布的經濟數據走弱,市場預期較弱;而8月份已公布的製造業PMI數據環比有所回升,出口數據由於匯率貶值超出預期,市場預期較為平穩。當前指數處於更低的位置,估值方面安全邊際更高,因此北上資金的流入節奏可能更為靠前,並不一定集中在擴容生效的截止日以及之後的一個月。增量資金入市將帶動股指超跌反彈,從估值水平和國家對高科技產業的政策扶持來看,估值水平偏低且科技股佔比較多的IC更具優勢。

當前全球市場處於多事之秋,8月以來外部風險事件集中釋放,避險情緒升溫,股市承壓,上證綜指跌破2800點整數關口。短期來看,中美貿易局勢撲朔迷離,股市難以出現較為強勁的上行,振蕩築底的概率較大。

MSCI擴容帶動外資配置A股

當前股市處於歷史估值低位,減稅降費政策降低企業財務成本的效果將逐步體現,MSCI擴容帶動下外資配置A股的需求升高,可以關注短線上股指超跌反彈的機會。

不過近期央行表態稱將維持人民幣匯率在合理均衡水平,穩定了市場預期,而美國的極限施壓手段在市場價格中已有所體現。A股目前的低估值相對全球股市而言具有更高的安全墊,短期內A股仍將受消息面影響,但是大幅下跌的基礎不存在。

(作者單位:寶城期貨)

結論中央政治局會議再次強調「房住不炒」的定位,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。房地產企業融資收緊,預計下半年房地產投資將放緩。出口也受制於中美貿易摩擦,今年下半年經濟下行壓力仍較大。加之企業中報披露季來臨,當前內部和外部風險因素較多,股市趨勢性單邊行情機會不大,將以振蕩為主。不過當前股市處於歷史估值低位,減稅降費政策降低企業財務成本的效果將逐步體現,MSCI擴容帶動下外資配置A股的需求升高,可以關注短線上股指超跌反彈的機會。

外部風險接踵而至上證綜指8月累計下跌5.38%,失守2800點,三大期指跌幅均逾3%。8月以來,外部風險不斷暴露。首先,美聯儲主席鮑威爾發言稱,此次降息並不是長降息周期的開始,偏鷹派的表態引發市場擔憂。其次,中美貿易摩擦再起波瀾,美國再次出爾反爾,8月1日美國總統特朗普推特發文稱將從9月1日起對中國輸美的3000億美元商品加征10%關稅,全球權益市場大幅下跌。再次,人民幣匯率「破7」引發負面預期,美國將中國列為「匯率操縱國」,引發A股市場動蕩。最後,近期美國發佈規定限制政府機構與華為等5家中國企業開展業務,引發通信板塊的股票回調。在9月份中美經貿磋商即將舉辦之際,美方的各種手段的目的就是極限施壓,以期在經貿磋商中取得較多籌碼。

目前全球已有20多個國家加入降息隊伍,以對沖經濟下行壓力和貿易緊張帶來的負面影響,全球經濟局勢不容樂觀。在全球經濟增長放緩以及貿易摩擦加劇的背景下,美國經濟短期下滑趨勢也較為明顯,二季度GDP環比折年率從3.1%跌到2.1%,6月製造業PMI從去年12月的54.3下跌至51.2。股市作為經濟的晴雨表,經濟預期不佳將導致股市風險偏好回落。近期全球股市均有所下跌,開啟避險模式,對A股的風險偏好產生了一定影響。

MSCI於8月8日凌晨公布MSCIA股第二步擴容安排:A股大盤股的納入因子從10%提升到15%,這一決定將於8月27日收盤後生效。跟蹤MSCI新興市場指數的資金總量超過1.6萬億美元,而此次擴容后264隻大盤A股在新興市場指數中佔比將從1.76%升至2.58%,預計245億元被動資金將在27日指數生效日前入場,算上主動資金,增量資金總量在千億元以上。從滬股通和深股通數據可以看出,8月8日和9日北上資金連續兩日凈流入,終結了此前連續6日的凈流出狀態。

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